通博官网登录-IMF痛陈:美元霸权严重伤害全球经济

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  来源:智堡

  IMF发现越来越多新兴市场国家的企业,进出口计价依赖美元,举债也依赖美元。这种“美元主导”一切的格局,伤害了国际贸易通过汇率升贬自我调节的机制。全球贸易过度依赖美元也将继续推高强势美元,反而引起全球贸易进一步萎缩。  

  传统上,一国货币贬值可以让其产品在国际上更便宜、更有竞争力。3月全球金融市场动荡,造成美元对诸多新兴市场国家货币强势升值。巴西里拉今年以来已贬值三成以上。墨西哥比索对美元也贬值20%以上。但由于全球有越来越多国家在出口和融资中使用美元计价(图1),本币疲软并不会导致需求增加。

  而且许多最严重依赖美元计价的国家,其实与美国的直接贸易关系都可忽略不计。   因此,一国不依赖美国需求,却依赖美元计价,这导致该国货币贬值无法带动出口上涨。而美元计价的进口产品也将更贵,进一步削弱本国进口需求。无论从哪个方面,这都将造成全球贸易实际萎缩(图2)。

  另一方面,依赖美元计价却也是新兴市场国家企业的无奈之举。新兴市场国家缺乏原始资本,依赖外资投入,这也导致新兴市场国家企业的负债端有大量美元债务。因此出口商选择美元计价出口,对其资产负债表有天然的对冲效果,而代价却是货币贬值对国家整体出口提振不足。  

  同时,进口商负债端以美元计价,但是收入却不得不以本币计价。如果说强势美元无法促进新兴市场出口,那么强势美元更直接造成新兴市场进口的萎缩。当然,一些新兴市场国家可以通过本地旅游业出口赚取外汇,抵御强势美元对其外贸部门的冲击。但本次危机特殊之处就在于这些渠道也不复存在,进一步加深了强势美元对全球经济的伤害。

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责任编辑:郭建

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